安博体育官网安博体育官网安博体育官网有人说：当小红书从“海淘神器”不断破圈后，很多母婴平台都显得多余。在互联网头部效应越来越明显之时，曾经头顶港交所 “母婴互联网第一股”光环的宝宝树，就是这样一个尴尬的存在。

　　尤其是自2023年4月，宝宝树前任CFO徐翀被免职、“手持长剑攻入办公室”事件被媒体曝光后，宝宝树就进入了多事之秋。不仅股票停牌至今超8个月，而且还被指涉嫌虚假上市，其背后控股股东“复星系”，也深卷其中。

　　更令人担忧的是，宝宝树前任CFO与宝宝树之间的“对弈”还在继续。2023年12月中旬，徐翀通过微博发布了一条《严正声明》，称8个月以来发生的一切让人惊掉下巴，“复星集团出于打击报复、掩盖其严重违法违规行为、否认公司对我个人负有大额债务等目的，进行了一系列非常黑暗的操作”。一幕又一幕戏剧性的情节，似乎预示着，宝宝树的未来命运，开始风雨飘摇。

　　作为10余年前PC互联网时代国内最活跃的母婴类电商平台，宝宝树堪称行业典范，也达到了一般企业所难以企及的高度。据公开数据显示，2019年宝宝树的平均月活跃用户总数为1.4亿，但是2020年该数据已经跌破1亿，下滑幅度高达34.5%。

　　尤其是在移动互联网时代来临后，其PC端的月活用户更是大幅下滑超40%。宝宝树用户活跃度的下降，或许归因于两个重要方面。

　　其一如官方解释称，中国出生率逐年下滑，公司由PC端集中向移动端转型。其二是随着以知乎、小红书为代表的社交媒体逐渐崛起，而以抖音、快手为代表的短视频平台逐渐成为互联网“流量中心”，宝宝树过去通过PGC+UGC模式所形成的母婴社区优势，已经荡然无存。

　　与平台流量、活跃用户同时下滑的，还有宝宝树的业绩与股价。数据显示，上市之前，宝宝树的营收规模一直处于逐年增长的状态。例如，2015年-2017年期间，其营收分别为2亿元、5.1亿元、7.3亿元。

　　不过，自2018年宝宝树在港股上市后，其营收增长却迎来了拐点，当年录得总收入7.6亿元，也是历史收入最高点。而此后的2019年-2022年，其营收分别为3.57亿元、2.13亿元、2.86亿元、3.15亿元，较2018年的业绩高点，已经被拦腰斩断。

　　在宝宝树的业绩“由盛及衰”后，其股价也是忽高忽低、整体震荡下行。而截至其停牌前的股价0.265港元，也离其发行价相去甚远，市值同样缩水大半。

　　值得注意的是，自宝宝树被曝高管内斗后，宝宝树也因未能及时披露财报等而持续停牌。而从目前宝宝树与徐翀“僵持不下”的状态来看，宝宝树短期复牌或许无望。

　　因此，对于宝宝树的内部争斗，外界议论纷纷。不过据观察，多数观点集中认为，宝宝树“原班人马”与“复星系高管”的派系之争，没有赢家，最终沦为输家的宝宝树公司及其投资者。

　　要知道，曾于2018年引入阿里巴巴战略投资的宝宝树，同时在互联网广告、电商、C2M反向定制、知识付费等多个领域都有布局，原本也是投资者十分看好的优质“标的”。

　　奈何经历这么一番“闹腾”，股价早已回不到过去。而宝宝树从昔日先后获得9轮融资，复星集团、好未来、聚美优品、阿里、经纬创投等知名机构助力的资本“宠儿”沦为“弃子”，也是因为这个曾经身处行业中心的平台“巨星”，早已陨落。

　　如前文所述，宝宝树的崛起，依靠的是其UGC+PGC模式下诞生的丰富多样的平台内容、母婴育儿资讯。但是随着各大综合互联网平台的崛起，用户获取母婴信息的渠道也越来越多元化，而宝宝树原本的流量母婴，自然也被各大巨头“瓜分”。

　　最直接的变化便是，其APP月活（MAU）连续三年同比下滑，甚至2021年的数据相比5年期安博体育app下载，已经腰斩。要知道，互联网广告业务曾是为宝宝树贡献业绩的重要组成部分。而用户活跃度的大幅下降，其广告业务自然也首当其冲。

　　实际上，除了传统的互联网广告模式外，宝宝树也曾尝试过业务多元化，在平台商业化方面反复试探。不过，其电商业务、知识付费等商业化尝试，却谈不上成功。甚至即使将电商后端的管理等职能转交给投资人阿里巴巴，也没有改变其电商业务不愠不火的局面。

　　据观察，宝宝树股东之间出现内讧，股价跌至冰点，或许不只是因为这些内忧外患，更是因为宝宝树正在被时代抛弃，被当前的主流的互联网应用所“代替”，所以行业地位不保安博体育官网。

　　根本原因在于，原本依靠信息差模式吸引用户的宝宝树，在平台模式方面或许存在“硬伤”。

　　一方面，以小红书为代表的综合性互联网平台，也有丰富多样的母婴、育儿类资讯，加上该类平台用户量更大、用户活跃度更高，而且智能化水平也不低，因此其用户体验，或许也难以与小红书等平台相匹敌。

　　另一方面，此前小红书依靠数亿量级的用户规模，都尚且没有跑通内容电商、货架电商的模式，用户量更小的宝宝树，恐怕也难以用相同的模式，创造奇迹。因此，曾被视为中国亲子版Facebook的宝宝树，也难以在通过互联网广告变现之外，找到更高效率的变现方式。

　　事实证明，宝宝树仅靠“赚取”广告费的模式，难以让宝宝树实现规模化盈利。而从宝宝树历年财报来看，其经营业绩每况愈下已是难以改变的事实。

　　例如，宝宝树上市之前的2015年至2018年，其调整后的净利润分别为-1.72亿元、0.44亿元、1.55亿元、2亿元，已经实现扭亏为盈。不过月嫂，宝宝树上市后，其净利润又开始进入亏损泥潭。

　　财报数据显示，2019年至2022年，其归母净利亏损额4.94亿元、4.7亿元、3.87亿元、4.68亿元，累计亏损18.19亿元。由此可见，宝宝树已经进入了业绩增长放缓，难以扭转亏损的局面。有业内人士分析认为，这一切的根本原因，或许与宝宝树的商业模式有关。值得注意的是，即使是此前撑起其业绩大盘的互联网广告业务，宝宝树目前也面临诸多竞争对手的分食而不容乐观。

　　作为相对传统的互联网平台，宝宝树固然有专注母婴育儿的垂直定位优势，但是随着其用户活跃度、粘性的不断下挫，宝宝树平台的广告价值也在大打折扣。

　　以2021-2022年数据为例。据宝宝树财报数据，2021年其广告贡献的收入占总收入的百分比为90.7%，而2022年已低至74.5%。尽管这是其广告业务的收入与电商业务收入此消彼长的结果安博体育app下载，但是在其总收入呈现下滑趋势的情况下，这显然并非是一个绝佳的信号。

　　值得注意的是，2022年，公司最为核心的业务广告业务创收2.34亿元，同比下降8.3%，且毛利率更是较去年同期下降了12.8%；而电商业务贡献的营收虽然同比增长222.2%，但是该部分的大幅增长或许得益于其在营销方面的巨大投入，以及历史基数较小。因此，2022年其营收贡献占比并不高的电商业务，毛利率也由上年的81.4%下降至32.9%，下降幅度高达48.5%。

　　据分析，宝宝树的营收“大头”之所以下滑甚至毛利率下降，或许与其平台的广告价值不及以往有关。例如，抛开其月活用户数一降再降，衡量其平台用户粘性的用户平均每日参与时长，也从2020年的14.5分钟下降至2021年的11.8分钟。

　　宝宝树除了毛利率持续下滑外，其公司的经营现金流也常年吃紧。例如，2019年-2022年上半年，宝宝经营性现金流均为负值，多年都处于净现金流为净流出状态。

　　以2022年上半年为例，其经营活动现金流、筹资活动现金流均告负，足以说明其内外部造血、输血能力不足安博体育官网。可以预见，在宝宝树基本盘失守、盈利能力十分存疑的同时，其多项现金流输入不足，也将为其未来的发展平添变数，甚至可能会带来发展风险。

　　作为曾经光鲜的“母婴互联网第一股”，宝宝树诞生在了一个易于获得流量与用户的好时代。只可惜，随着移动互联网时代的来临，各大互联网平台都在瓜分这个在过去看来，十分有前景的母婴大市场。

　　而且，如今人口出生率逐年下滑，本身对母婴育儿行业的长期发展而言，并不十分有利。因此，宝宝树由盛及衰的发展，或许可以总结为，其崛起于既有人口红利又有流量红利的PC互联网时代，却没落于流量红利消失、行业又变成一片红海的移动互联网时代。

　　所以，与其说宝宝树迎来发展拐点是因为其公司出现内讧，不如说是因为宝宝树从“得势”走向了“失势”安博体育app下载安博体育官网。而一切的公司内乱，看起来似乎是偶然，或许是某种必然。